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Primeros años y privatización de Repsol
En 1989 el Estado, a través del INH, inició la privatización de Repsol con una OPV del 26 % del capital de Repsol. Las acciones de la empresa pasaron a cotizarse en las bolsas de España y en la de Nueva York. Dentro de este proceso, a finales de 1989 el INH y Repsol suscribieron un acuerdo estratégico con la empresa Petróleos Mexicanos (PEMEX) mediante el cual esta se hizo con un 2,9% del accionariado de Repsol. Al mismo tiempo, Repsol adquirió el 34,3% de las acciones que PEMEX poseía en la sociedad Petronor, que controlaba la refinería de Somorrostro. En 1991 se constituyó la empresa Gas Natural, en cuya creación participó Repsol aportando los activos de distribución de gas canalizado que poseía. En 1993 el monopolio estatal de petróleos finalizó y la CAMPSA quedó extinguida, dividiéndose sus activos comerciales entre las empresas petroleras en función de su cuota de mercado. «Campsa» pasaría a convertirse en una marca de Repsol.
En 1995 el INH fue disuelto, asumiendo la Sociedad Estatal de Participaciones Industriales (SEPI) la participación estatal en Repsol. Para entonces la presencia del Estado en el accionariado de la empresa había dejado de ser mayoritaria, situándose esta en un 40,4%. Entre 1995 y 1997 se celebraron tres nuevas OPV que llevaron a la completa privatización de la empresa. En 1997 el Estado vendió el 10% restante de su participación en Repsol. Este proceso supuso la entrada en el accionariado de Repsol de actores como La Caixa Holding, Pemex, Sacyr Vallehermoso o Mutua Madrileña. Contando con una sólida situación financiera la empresa inició una etapa de expansión que le llevó a controlar la mayor parte de Petronor ―que pasó a convertirse en su filial― y a entrar en mercados lejanos. En 1998, Repsol empezó a estudiar la posibilidad de acudir a la privatización de la empresa argentina YPF. Finalmente, en 1999 Repsol adquirió el 97,81 % de YPF por más de 15 000 millones de dólares y pasó a ser conocida como Repsol-YPF S.A. constituyendo una empresa multinacional integrada de petróleo y gas natural. De este modo se convirtió en una de las mayores petroleras privadas del mundo, con operaciones en más de treinta países (empleando a más de 37 000 personas), pasando a ser también la mayor compañía privada energética en Argentina, en término de activos.